De 2030 para 2012 ou pouco mais

Notícia do i-online: http://www.ionline.pt/conteudo/148724-fundo-da-seguranca-social-ja-so-chega-nove-meses-pensoes

«Contudo, as contas da segurança social nunca foram cabalmente transparentes nem sobre a proveniência das receitas nem sobre a forma como as verbas são gastas. Os números só não são mais graves porque os activos nunca serão vendidos antes do fim do prazo de maturidade das Obrigações do Tesouro. Mas se o cenário piorar com a crise internacional, de tal forma que obrigue Portugal a reestruturar a sua dívida, como aconteceu na Grécia, então os detentores de títulos de longo prazo da dívida nacional, incluindo o fundo da Segurança Social, vão perder parte do seu investimento. »

O maior esquema de Ponzi da história portuguesa poderá rebentar mais depressa do que se pensa. Tal como em outras áreas da nossa economia, a lógica de investimento do esforço dos portugueses pelos políticos demonstrou ser incorrecta.

Nada me move contra o sistema público de pensões, mas quando a informação não é transparente, quando os interesses políticos se sobrepõem aos interesses dos contribuintes ou quando não há uma relação estreita entre as contribuições e as futuras pensões temos todos os ingredientes para uma falência do sistema. Para quando um sistema público de pensões que contemple os descontos dos contribuintes sob a forma de unidades de conta, em que o seu esforço e mérito se encontre relacionado com a sua pensão futura?

Site da semana

O site da semana é:

http://sites.google.com/site/financialmodelingtools/

Neste site poderá encontrar inúmeras aplicações relacionadas com a
avaliação de obrigações, estrutura temporal das taxas de juro,
interest rate swap e VaR.

Desblindagem de estatutos depende sempre dos accionistas

A proposta para a desblindagem de estatutos em caso de OPA está a
lançar a polémica. No entanto, os meios defensivos anti-OPA (limitação
dos direitos de voto e acordos parassociais sobre transmissibilidade
de acções) não caem de imediato assim que é lançada uma OPA sobre a
empresa que tem estes mecanismos.

Ao invés, quem lança a OPA terá o direito, se conseguir comprar dois
terços do capital da visada, de convocar uma assembleia-geral de
accionistas para se pronunciar sobre a queda dos mecanismos
defensivos. Nessa AG os meios defensivos - nomeadamente a limitação
dos direitos de voto - não é eficaz, pelo que cada accionista,
nomeadamente o que lançou a OPA, pode votar com todo o capital que
tiver.

E é nessa AG que os accionistas podem, ou não alterar os estatutos. Ou
seja, caso a proposta de anteprojecto venha a ser aprovada, as medidas
defensivas não caem assim que surge uma oferta, mas caso o oferente
consiga dois terços do capital pode convocar uma AG para que todos os
accionistas decidam se querem ou não acabar com a blindagem de
estatutos. O limite de dois terços para convocar essa AG específica,
neste caso, pode até ser inferior, caso os estatutos das empresas o
prevejam.

Lista dos títulos preferidos dos fundos portugueses

Peso de cada acção relativamente aos montantes investidos no mercado nacional:
BES 25,0%
E.SANTO FINANCIAL GROUP 8,3%
GALP 8,3%
ZON MULTIMÉDIA 6,3%
SONAECOM SGPS 5,1%
SEMAPA, SGPS 4,6%
BRISA 4,5%
EDP 4,1%
CIMPOR 3,9%
JERÓNIMO MARTINS, SGPS 3,8%

Alguém me consegue explicar como é que as acções do Grupo Espírito Santo representam 1/3 dos montantes investidos em acções nacionais, superando o investimento noutras empresas com maior capitalização bolsista como a PT ou EDP?

"Fundo de Compensação do Trabalho" com regime idêntico aos PPR's?

Estão previstas três modalidades para o regime de gestão do novo
Fundo de Compensação do Trabalho:
- fundo de investimento mobiliário;
- fundo de pensões;
- e fundo autónomo de uma modalidade de seguro do ramo "Vida".

Instituições Financeiras estarão interessadas?

O mercado imobiliário espanhol continua a dar sinais de crise profunda

A venda de casas em Espanha caiu 40,8% no segundo trimestre do ano,
face ao período homólogo em 2010, com cerca de 90.700 operações,
segundo os dados divulgados pelo Ministério do Fomento.

Os dados confirmam a desaceleração do sector, que já no primeiro
trimestre do ano tinha registado uma descida de mais de 30% nas
vendas, face a igual período em 2010.

Dados Euribor

Quem tem crédito à habitação muitas vezes encontra dificuldades para aceder ao valor do indexante do seu empréstimo. Pois bem, o Banco de Portugal divulga mensalmente os valores médios mensais da Euribor nas suas várias vertentes temporais. Para o mês de Agosto os valores podem ser encontrados em:

http://clientebancario.bportugal.pt/pt-PT/TaxasdeJuro/Paginas/IndexanteEuribor.aspx

A remuneração dos profissionais da banca em Portugal

A Michael Page divulgou recentemente um estudo das remunerações dos profissionais da banca em Portugal. O estudo pode ser encontrado em:

http://www.michaelpage.pt/productsApp_pt/comunicacion/estudios/ER_Banking.pdf

As remunerações encontram-se segmentadas por área/função e experiência, sendo disponibilizadosos  valores máximos e mínimos.

Standard and Poor's ameaça dar 'rating' especulativo a eventuais "eurobonds"

"Se tivéssemos uma obrigação europeia garantida a 27 por cento pela Alemanha, a 20 por cento por França e a dois por cento pela Grécia, a notação de risco [rating] seria, nesse caso de CC, ou seja, a notação da Grécia", afirmou Moritz Krämer, chefe da divisão europeia da S&P, citado pelo jornal alemão Frankfurter Allgemeine Zeitung.


Ou seja, as Eurobonds são categorizadas pelo mínimo denominador comum em matéria de rating de crédito. Significa isto que para se atingir o rating AAA as obrigações têm de ser garantidas a 100% por França e pela Alemanha?

«Muitos bancos europeus não sobreviveriam à reavaliação das carteiras de dívida pública»

 “muitas entidades não sobreviveriam se tivessem de reavaliar as suas carteiras de dívida soberana a preços de mercado”.
Josef Ackermann, CEO do Deutsche Bank


“Tudo isto me faz lembrar o Outono de 2008, apesar de o sector bancário europeu estar significativamente mais bem capitalizado e menos dependente do financiamento de curto prazo”, salientou Ackermann, citado pela Bloomberg. Além disso, as suas carteiras têm menos activos tóxicos e a gestão dos riscos melhorou. No entanto, o presidente executivo do maior banco alemão prevê um longo período de dificuldades para o sector.


Não se pode chamar activo tóxico à dívida soberana de alguns países da zona Euro, como a Grécia?

Fará sentido YTM das obrigações do Tesouro grego acima dos 50%?

Vejamos então se os mercados estão a ser racionais. Se uma Obrigação
de Cupão Zero de valor nominal 100 emitida pela Grécia a dois anos
vale hoje 44,4 então o mercado está a antecipar um hair cut próximo de
50%.

A Grécia tem um rácio de dívida pública superior a 150%. Qual será o
rácio de dívida pública em % do PIB que a Grécia terá que alcançar que
permite tornar as finanças públicas gregas sustentáveis? Com um hair
cut de 50% a Grécia ficaria, ainda assim, a dever a terceiros 75% do
PIB, um valor bastante elevado se tivermos em consideração a taxa de
crescimento potencial do PIB grego e as taxas de juro que lhe seriam
cobradas, mesmo no âmbito do acordo com o FMI.

Assim sendo, os mercados não estarão a ser irracionais.

No entanto, porque não considerar colocar o FEEF a comprar dívida
grega no mercado secundário e proceder à sua restruturação?

Volatilidade do índice de mercado português

Comparando a volatilidade do índice PSI-20 em Agosto de 2011 com Agosto de 2010, salta à vista uma variação «colossal». Um aumento de quase 15 p.p..
São várias as explicações para este aumento de volatilidade. Algumas devem-se a factores importados (os mercados internacionais também registam aumentos de volatilidade, em particular os europeus e o sector bancário), mas outros são endógenos à economia portuguesa.

Google Finance

O google finance permite obter cotações dos títulos. Para quem tem uma conta google, é mesmo possível guardar  os tickers dos títulos na sua conta e consultar as suas cotações sempre que se pretender. Para quem não tem acesso à Bloomberg trata-se de uma solução rápida e económica para aceder ao valor do seu portfólio.

"Situação é hoje pior do que em 2008"

Quem e o diz é Roubini. E porquê? "a situação é hoje pior do que em
2008, olhando para os últimos dados é "optimista" pensar que as
economias mais desenvolvidas poderão evitar nova recessão".

Como funciona o short selling

Dados acerca do short selling

Nos últimos dias muito se falou da proibição das vendas a descoberto em alguns países. Para falar da justeza e eficácia da medida seriam necessários estudos. Porém, existem muitos poucos dados dísponíveis acerca desta práctica de mercado.

O site http://shortsqueeze.com/ShortFileSamples/SampleShortFile.php publica alguma informação acerca desta matéria, pese embora nem toda essa informação seja gratuita.

Risco de Incumprimento: Espanha e Itália

Por outro lado, releva ainda sublinhar que o risco de incumprimento
soberano é superior, desde à dois meses atrás, em Itália por
comparação com Espanha.

Querá isto dizer que os investidores estão mais preocupados com o
elevado stock de dívida pública de Itália do que com a verosimelhança
de uma crise bancária em Espanha?

Dívida soberana europeia tão arriscada quanto dívida portuguesa em Junho de 2010

O Markit iTraxx SovX Western Europe traduz a média dos preços dos CDS
de 15 países europeus. Pois bem, este índice cotava em 28-08-2011 em
307 b.p.. Note-se que Portugal atingiu esse nível a 20-05-2010. Estará
a Europa a caminhar para uma desconfiança por parte dos mercados
similar à que existe sobre Portugal?

O gráfico que se segue mostra algumas semelhanças no padrão das duas
séries temporais.

Concessão de crédito à habitação cai 42% em Espanha

O número de empréstimos concedidos para a compra de habitação registou
a maior queda desde 2009, em Espanha. A concessão de crédito
hipotecário diminui em termos homólogos 42% no mês de Junho (mês de
Maio queda fora de 32%, segundo a Bloomberg que cita os dados do
Instituto Nacional de Estatística em Madrid).

Os preços das habitações caíram cerca de 30% desde o pico dos preços
atingido em 2007, de acordo com a Bloomberg que cita dados do "site"
fotocasa.es e da escola de gestão IESE.

O crédito à habitação também regista quedas, conquanto não tão
elevadas como em Espanha. Presumo que a redução do financiamento em
Portugal se deva em maior medida às restrições bancárias e
dificuldades de financiamento dos bancos.

«Moody’s ratings often do not reflect its analysts’ private conclusions»

É o que diz William Harrington antigo analista sénior da Moody's.

«Moody's management and "compliance" officers do everything possible
to make issuer clients happy — and they view analysts who do not do
the same as "troublesome."»